GAAP와 Non-GAAP 실적을 구분하는 법

실적 발표 자료에서 조정 EPS, 조정 EBITDA, 일회성 비용을 볼 때 주의할 점입니다.

GAAP는 공식 회계 기준, Non-GAAP는 회사의 조정 지표입니다

SEC 보고서의 재무제표는 GAAP 기준으로 작성됩니다. 반면 실적 발표 자료는 조정 EPS, 조정 EBITDA, 조정 영업이익 같은 Non-GAAP 지표를 함께 보여줄 수 있습니다.

Non-GAAP 지표는 일회성 비용이나 비현금 항목을 제거해 사업의 반복적 성과를 보려는 목적이 있지만, 회사가 유리한 항목만 제외할 위험도 있습니다.

구조조정 비용, 인수 관련 비용, 주식보상비용, 무형자산 상각, 워런트 부채 평가손익은 자주 조정 항목으로 등장합니다. 문제는 일부 항목이 매년 반복될 수 있다는 점입니다.

반복적으로 발생하는 비용을 계속 제외하면 실제 주주에게 귀속되는 이익보다 실적이 좋아 보일 수 있습니다. 조정 전후 숫자를 모두 봐야 합니다.

회사가 Non-GAAP 지표를 제시하면 GAAP 지표와의 조정 표를 함께 제공해야 합니다. 이 표에서 어떤 항목을 더하고 뺐는지 확인하면 실적 발표의 품질을 판단할 수 있습니다.

자동 분석 결과가 GAAP 재무제표에서 추출한 숫자라면, 회사 발표 자료의 조정 EPS와 직접 비교하지 않아야 합니다. 기준이 다른 숫자이기 때문입니다.